1、 2022 年煤炭开采行业综述:煤价中枢上移,业绩大幅提升
1.1、 2022 年动力煤&炼焦煤价格高位运行
2022 年煤炭价格受到国际政局和国内疫情的叠加影响,起伏波动,但基本面依 然强劲。年初印尼限制煤炭出口,且 2 月俄乌冲突导致国际能源供需格局发生变化, 海外煤价大涨带动国内价格上涨,下半年随着阶段性的疫情结束,下游补库需求强 劲,价格又迎来反弹。总体来看,动力煤&炼焦煤价格整体表现强劲,高位震荡运行。 分煤种来看,2022年秦港动力煤山西产Q5500均价为1273元/吨,同比上涨47.8%, 其中四季度动力煤价格达到最高水平,Q4 均价 1436 元/吨,环比+13.1%;2022 年京 唐港主焦煤(山西产)均价为 2832 元/吨,同比上涨 12.6%,其中二季度主焦煤价格 达到全年高水平,Q2 均价 3216 元/吨,环比+9.7%。
(资料图片)
1.2、 归母净利润同比大幅增长,主要受益煤价上涨
业绩同比大幅增长。27 家煤炭上市公司(不包括刚刚进行重大资产重组的甘肃 能化,不包括山西焦化、美锦能源等焦化企业),2022 年合计实现营业收入 15202 亿元,同比增长 9.5%;合计实现净利润 3035 亿元,同比增长 55.5%;合计实现归属 母公司净利润 2430 亿元,同比增长 56.0%。如果剔除对行业影响较大的中国神华, 26 家煤炭上市公司 2022 年合计实现营业收入 11756 亿元,同比增长 11.7%;净利润 2218亿元,同比增长63.3%;合计实现归属母公司净利润1734亿元,同比增长64.3%。
2022 扣非后业绩同比大增。27 家上市公司 2022 年实现扣非归母净利润 2367 亿 元,同比增长 51.5%;非经常性损益 63 亿元,同比增加 67 亿元。非经常性损益同比 涨幅较大,主要是由于陕西煤业减持隆基绿能,持股比例降低使得会计准则发生改 变,公司对隆基绿能的投资由长期股权投资变更为金融资产核算,该项会计核算方 法变更增加公允价值变动损益 87 亿元。
2022Q4 单季业绩环比下滑,主因疫情导致煤炭市场供需双弱,叠加多家煤企当 季进行大额资产减值计提。27 家上市公司 2022Q4 单季合计实现营业收入 3677 亿元, 环比减少 5.0%;归母净利润 384 亿元,环比下降 35.5%;扣非归母净利润 384 亿元, 环比下降 39.0%。如果剔除中国神华后,26 家上市公司 2022Q4 单季合计实现营业收 入 2737 亿元,环比减少 9.5%;归母净利润 279 亿元,环比减少 32.9%;扣非归母净 利润 265 亿元,环比减少 41.3%。Q4 单季业绩下滑,主因疫情导致煤炭市场供需双 弱,叠加多家煤企惯例 Q4 进行大额资产减值计提所致。
1.3、 2022 产量同比小涨,但销量同比下滑,主因外购煤贸易量减少
27 家公司来看,2022 年合计产量为 11.6 亿吨,同比增长 4.1%;销量为 14.7 亿 吨,同比减少 7.5%,主要由于:(1)国家发改委加大保供力度,煤炭企业签订的中 长期合同数量应达到自有资源量的 80%以上,市场煤数量明显下降,可供采购的煤 源减少;(2)市场煤价格同比大幅上涨,外购煤成本抬升导致煤炭贸易盈利大幅下 降,故煤企主动减少贸易量。如果剔除掉中国神华,26 家公司来看,2022 年合计产 量为 8.4 亿吨,同比增长 4.8%;销量为 10.5 亿吨,同比减少 4.9%。
1.4、 吨煤价格大涨,吨煤毛利同比大幅提升
2022 年,27 家上市公司煤炭的平均销售价格(不含税,包含贸易煤,下同)为 773 元/吨,同比增长 17.2%;27 家上市公司煤炭的平均销售成本 432 元/吨,同比增 长 0.7%;吨煤毛利 340 元/吨,同比增长 47.9%;毛利率 44.1%,同比提升 9.1pct。
1.5、 期间费用率下降,财务费用贡献主要降幅
从绝对值来看,2022 年 27 家企业累计期间费用 907 亿元,同比+7.4%。其中, 销售费用 120 亿元,同比+36.6%;管理费用 580 亿元,同比增长 9.0%;财务费用 207 亿元,同比-0.1%,主要系多数企业债务规模降低,同时银行存款利息收入增加。从 相对值来看,2022 年期间费用率 6.0%,同比-0.1 个百分点。其中,销售费用率 0.8%, 同比+0.2 个百分点;管理费用率 3.8%,同比持平;财务费用率 1.4%,同比-0.3 个百 分点。
1.6、 2022 煤炭公司整体盈利能力明显强于 2021 年
从销售毛利率来看,27 家上市公司 2022 年加权平均值 37.1%,同比增长 6.6 个 百分点;从销售净利率来看,27 家上市公司 2022 年加权平均值为 20.0%,同比增长 5.9 个百分点;从 ROE 来看,27 家上市公司 2022 年加权平均值为 23.2%,同比增长 5.3 个百分点。
1.7、 应收账款周转天数、存货周转天数均同比减少
应收账款方面,2022 年 27 家上市公司应收账款周转天数平均为 19.6 天,同比 减少 17.6%;平均存货周转天数 19.9 天,降幅 2.7%。由于 2022 年煤炭市场整体供 给偏紧,煤企的市场主导地位明显提升,应收账款和存货周转天数均缩减。
1.8、 资产负债率同比减少,经营现金流与偿债能力大幅提升
经营性现金流方面,27 家上市公司 2022 年合计为 4387 亿元,同比增长 803 亿 元,增幅 22.4%;资产负债率平均为 45.9%,同比减少 3.9 个百分点;现金流动负债 比率 61.9%,同比增长 11.1 个百分点。如果剔除中国神华,26 家上市公司合计经营性现金流为 3290 亿元,同比增长 651 亿元,增幅 24.7%;资产负债率平均为 52.5%, 同比减少 5.5 个百分点;现金流负债比率为 53.9%,同比增长 10.9 个百分点。综合来 看,煤企资产负债率同比减少,经营状况改善回款增多带动经营现金流明显增长, 偿债能力显著提升。
2、 2023Q1 煤炭开采行业综述:煤企业绩继续上涨
2.1、 2023Q1 煤价同比下跌,动力煤价高位震荡
分煤种以及均价水平来看,2023 年 Q1 秦皇岛港山西产 Q5500 平仓均价为 1135 元/吨,同比下跌 3.7%;2023 年 Q1 京唐港主焦煤(山西产)均价为 2530 元/吨,同 比下跌 13.7%。整体来看,2023Q1 动力煤及炼焦煤价格同比有所下跌。
2.2、 2023Q1 煤炭企业业绩同比提升
2023Q1 业绩同比继续上涨受益于煤企成本控制得当,煤企产销量多有提升,且 焦煤季度长协同比上涨。27 家煤炭上市公司 2023 年 Q1 合计实现营业收入 3736 亿 元,同比增长 1.1%;合计实现净利润 765 亿元,同比增长 2.3%;合计实现归属母公 司净利润 626 亿元,同比增长 5.5%。如果剔除对行业影响较大的中国神华,26 家煤 炭上市公司 2023 年 Q1 合计实现营业收入 2865 亿元,同比增长 0.4%;净利润 553 亿元,同比增长 5.6%;合计实现归属母公司净利润 439 亿元,同比增长 9.0%。
(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
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