证监会周五“一揽子”政策措施刚一出台,券商、公募、私募等机构就已经迫不及待“动起来”。
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“这25条具体举措作为一套政策组合拳,布局全面、直面热点、回应关切,体现了监管决心,在投资端、融资端、交易端、市场机构端均出台了全面且实际利好的政策。”广发证券董事长林传辉对第一财经表示,短期来看,交易端降低投资者成本、交易时间延长、ETF纳入转融通标的等均会对市场产生有利的直接影响。从券商角度,他认为,此次激活市场机构活力的举措,对头部券商而言是一次难得的发展机遇。
华夏基金总经理李一梅对第一财经表示,“一揽子”措施虽多,但突出重点,找准发力点,力争在引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性等问题上取得突破。作为公募基金,华夏基金将加大产品创新力度,增加权益类基金发行比例,降低管理费率水平,积极拓宽投资范围,坚持长期投资、价值投资,“逆周期布局”,减少顺周期共振,加速权益类产品低位布局。
降低交易成本、提高交易畅通性,不仅可以让普通投资者直接受益,包括私募机构在内的机构投资者也得到明显激励。黑翼资产创始人邹倚天对第一财经表示,证监会此次提出一系列降低交易成本、提高交易畅通性的措施,包括降低证券交易经手费、降低融资融券费率、降低场内融资业务保证金比率等,加大了降费力度,一定程度上能够为投资者带来减负效果。
政策“组合拳”,让利、减负、降成本
25条“一揽子”政策措施涉及面广,其中哪些举措对激活交投短期就能有立竿见影的影响,是投资者最为关注的问题。
在林传辉看来,交易端通过降低证券交易经手费、融资融券费率,多管齐下降低投资者成本,延长交易时间以满足交易需求,通过将ETF纳入转融通标的完善对冲机制,都能够提升市场活跃度。
“受监管部门调降费率相关举措的提振,预计市场交投活跃度将有所放大。”林传辉表示,一方面,长尾中小客户对基础费率更加敏感,费率比率下降可以有效促进长尾客户参与市场;另一方面,降低交易经手费可进一步激活量化私募等换手率更高的投资者,增强市场流动性和交易活跃度。
从历史情况看,沪深交易所在2012年和2015年期间也有过多次的逐级下调交易经手费的情况,数据表明短期市场情绪偏向正面。
在邹倚天看来,将指数基金等权益类产品纳入个人养老金投资范围,这些都有助于扩大资本市场资金量;鼓励公募基金发行权益类基金,加大自购旗下权益类基金力度,短期内有助于向市场传递A股长期投资信心。
同时,推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种,有助于增加风险对冲工具。短期内,相关指数成分股的流动性和市场活跃度也都会得到进一步提升。
而证监会此次提出的一系列降低交易成本、提高交易畅通性的措施,包括降低证券交易经手费、降低融资融券费率、降低场内融资业务保证金比率等,加大了降费力度,将在一定程度上为投资者带来减负效果。
“如果交易费用太高,会影响一部分中小投资者参与A股市场投资的意愿。”邹倚天表示,降低证券交易经手费,降低证券公司佣金费率,有助于进一步降低投资者的交易成本,本质是通过最大限度让利市场,来实现活跃资本市场的目的,这对当前资本市场的平稳运行将起到积极影响。
同时他认为,扩大融资融券标的范围,降低融资融券费率,一方面,通过丰富对冲工具,有助于投资者构建对冲组合,进一步推动低风险偏好的资金入市;另一方面,通过降低对冲成本,有助于吸引更多投资者参与,提高股票的流动性,提升交易活跃度。
降佣金、快转型,券商迎新发展空间
降低交易佣金率,是此次让利投资者的一项重要举措。然而,佣金率下调短期会难免会影响券商盈利能力。不过,伴随激发市场机构活力举措的同步推出,券商总体正迎来一波新的发展机遇。
在林传辉看来,交易经手费由券商代收代缴,而交易佣金费率则是券商经纪业务营收的重要来源。佣金费率的下调,短期可能对券商的盈利能力带来一定影响,但交易成本的调降将提高投资者的获得感,有利于促进市场交易的活跃水平,券商则将从中获益。
“长期来看,传统通道业务收费降低,将倒逼券商加快财富管理转型,提升服务居民财富管理能力,改进盈利模式,降低对市场行情的依赖度。”他补充称。
同时,本次25条举措中,明确提出将对券商风控指标计算标准进行优化,并对优质券商资本约束予以放宽。林传辉认为,这将充分释放券商相关业务的发展空间,促进券商资本中介功能的更好发挥。
“近年来,随着证券行业创新发展的步伐加快,部分券商的风控指标面临不同程度约束。风控指标的优化与调整,将使得证券公司净资本可以支撑更大的业务规模、客户体量等。”他认为,释放的资本可用于支持证券公司为客户提供其他创新型产品或服务,激发证券公司创新活力,更好地满足投资者的投资交易、风险对冲需求,增强证券公司提供资本市场服务的能力。
“在资本市场新一轮改革举措快速落地的浪潮中,证券公司作为最重要的市场中介机构,肩负特殊使命,面临历史机遇,未来大有可为。”林传辉表示,广发证券将强化核心专业能力,探索高质量发展新模式。推进全业务链展业,打造综合金融服务范式。同时,聚焦重点区域,推动高质量发展取得新突破。
降费、自购,公募强化“逆周期”布局
公募基金是股票市场的重要买方力量。证监会“一揽子”措施当中,明确将从6各方面推进权益市场改革。
具体包括引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例,引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度,建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制,拓宽公募基金投资范围和策略,放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制等等。
李一梅认为,这些措施活跃资本市场、提振投资者信心很有针对性,可操作性也都很强,华夏基金将全面落实,加大产品创新力度,增加权益类基金发行比例,降低管理费率水平,积极拓宽投资范围,坚持长期投资、价值投资,“逆周期布局”,减少顺周期共振,加速权益类产品低位布局。
在她看来,养老金是市场的长期资金,公募基金作为社保、年金等养老金投资管理的主力军,积极参与我国养老金融的制度建设和投资管理。伴随着个人养老金业务的正式实施,公募基金迎来了新的责任和发展机遇。
“我们在继续服务好全国社保基金,以及养老第一支柱、第二支柱之外,大力发展养老金融,积极助力个人养老金发展,积极引导投资者做长期投资,未来将开发设计更多满足投资者需求的养老基金产品,提升投资管理和资产配置能力,提供更加个性化的养老金融服务。”李一梅称。
增加权益发行比例,私募发挥机构投资者作用
私募机构是资本市场重要参与力量,证监会8月18日专门召开了部分证券基金私募机构座谈会,就活跃资本市场、提振投资者信心听取意见建议。
邹倚天认为,证监会25条政策“组合拳”,在A股市场持续低迷、投资者情绪下滑的背景下意义重大。
“作为量化私募管理人,我们长期看好中国资本市场的未来发展前景。”邹倚天表示,黑翼资产从业务层面会持续增加对A股市场的长期权益性投资,同时向投资者传递A股信心,引领投资者坚持长期主义,长期支持A股市场。目前,A股指数点位进入了比较有吸引力的区间,通过逆周期布局,力争为投资者获取长期稳健的收益。
具体举措上,将增加权益类基金的发行比例,并重点推出全市场量化选股产品线。
“量化是A股市场的长期多头力量。量化股票策略中,包括指数增强、市场中性、量化纯多头等产品基本保持满仓运行。除非面对赎回,正常不会主动进行减仓操作。”邹倚天表示,接下来,会继续发行量化多头产品,吸引更多增量资金,并提升产品风险收益比,增强对中长线资金的吸引力。
对于全市场量化选股产品,因为放宽了行业、风格、基准的约束,更能发挥量化管理人的阿尔法捕捉能力。
“目前赛道相对宽松,更容易吸引增量资金。公司在策略配置、AI技术应用等方面都做了迭代升级,以期为投资者带来更好的投资收益,提升投资信心。”邹倚天称。
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