(资料图)
平安证券股份有限公司闫磊,付强近期对中控技术进行研究并发布了研究报告《业绩持续高速增长,各项业务发展势头良好》,本报告对中控技术给出买入评级,当前股价为95.58元。
中控技术(688777)
事项:
公司公告2022年年报,2022年实现营业收入66.24亿元,同比增长46.56%,实现归母净利润7.98亿元,同比增长37.18%。2022年利润分配预案为:拟每10股派7.50元(含税),拟以资本公积每10股转增4.5股。
平安观点:
公司业绩持续高速增长。根据公司公告,公司2022年实现营业收入66.24亿元,同比增长46.56%,依然保持高速增长态势,主要是因为:(一)行业端:公司持续深耕石油、化工等行业,市场规模不断扩大,传统优势行业保持稳步增长。同时,公司积极拓展的制药食品、冶金等领域,均实现了60%以上的增长。(二)产品端:工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现营收19.27亿元,同比增长121.13%,成为了公司有力的增长极。(三)公司“5S店+S2B”的商业模式优势显现,2022年,公司“亿元店”达32家,S2B业务收入8.74亿元,较上年同期实现138.74%的高速增长。公司2022年实现归母净利润7.98亿元,同比增长37.18%,业绩持续高速增长。公司同时公告2023年第一季度报告,公司2023年一季度实现营收14.46亿元,同比增长47.30%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长54.29%。公司2023年一季度业绩表现亮眼。
公司工业自动化业务根基稳固,市场占有率持续提升,持续为公司发展赋能。根据睿工业、工控网统计数据,2022年,公司集散控制系统(DCS)在国内的市场占有率已达到36.7%,连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名,其中在化工/石化领域的市场占有率分别达到54.8%/44.8%;安全仪表系统(SIS)国内市场占有率为29.0%,首次位居国内流程工业市场占有率第一名。我们认为,作为行业龙头,公司自动化控制系统业务将充分受益于行业的增长和国产化替代,未来将保持快速增长,持续为公司发展提供强劲动力。
工业软件是工业企业智能化转型升级的核心,公司布局工业软件打开成长空间。公司紧跟智能制造产业发展趋势,大力布局和发展工业软件业务。2022年,公司工业软件业务发展势头良好,并且市场占有率不断提升。根据睿工业、工控网统计数据,公司工业软件产品先进过程控制软件(APC)国内市场占有率33.2%,排名第一;制造执行系统(MES)国内流程工业市场占有率19.5%,首次位居国内流程工业市场占有率第一名。2022年,公司发布国内首个流程工业过程模拟与设计平台(APEX),将AI技术与流程工业机理建模技术相结合,引领机理+AI的技术融合新方向,支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发,打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。目前该平台已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作。公司紧随产业发展趋势,引入AI技术,在智能制造领域进行前瞻性布局。未来随着AI、大数据等新兴技术与制造业的深度结合,公司的先发优势将进一步巩固,未来发展空间广阔。
新商业模式驱动成长,海外市场拓展成效显著。公司2022年持续深化“5S店+S2B”商业模式建设,已累计建设完成150家5S店,“亿元店”达32家,同比增幅106%,新增客户约4000家。S2B业务高速增长,2022年实现收入8.74亿元,同比增长138.74%,公司已打造“集采代采”、“联储联备”及“供应链金融”三大创新业务模式,客户粘性进一步增强。公司进一步向东南亚、中东、非洲等区域扩张,深入建设海外本地化运营能力。2022年,公司海外业务实现合同额5.18亿元,较去年同比增长148.7%。公司海外业务增长势头迅猛,已成为公司发展的新引擎。
盈利预测与投资建议:根据公司的2022年年报和2023年一季报,我们调整业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.82亿元(前值为10.77亿元)、14.51亿元(前值为14.13亿元)、19.03亿元(新增),EPS分别为2.00元、2.68元和3.51元,对应4月28日收盘价的PE分别约为48.2、36.0、27.4倍。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业。受益于工业自动化控制系统行业的增长和国产化替代,公司自动化控制系统业务将能够保持快速增长,持续为公司成长赋能。公司紧跟智能制造产业发展趋势,面向工业4.0,大力布局和发展工业软件业务,持续发布新产品,市场占有率不断提高,工业软件业务高速增长,未来将打开公司巨大成长空间。另外,公司S2B平台业务和海外业务表现突出,将成为公司未来发展的新引擎。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:(1)自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响,如果下游客户固定资产投资增速低于预期,则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。(2)工业软件业务发展不达预期。公司紧跟智能制造产业发展趋势,面向工业4.0,大力布局和发展工业软件业务。如果公司工业软件产品未来的市场接受度低于预期,则公司的工业软件业务将存在发展不达预期的风险。(3)“5S店+S2B”业务发展不达预期。当前,公司“5S店+S2B”业务发展势头迅猛。截至2022年底,公司已建设完成150家5S店,如果未来5S店的拓展进度低于预期,则公司的“5S店+S2B”业务将存在发展不达预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.58%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.09亿,根据现价换算的预测PE为47.02。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级21家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为119.01。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中控技术(688777)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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