投资要点
(资料图)
事件:4 月28 日公司发布2023 年第一季度报告2023Q1 实现营业收入32.27 亿元,同比增长98.52%;归属于上市公司股东的净利润0.14 亿元,同比增长24.37%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.08 亿元,同比增长63.44%。加权平均净资产收益率0.15%,同比增加0.028pct。2023Q1 公司绩符合预期。
公司管理费用率持续下降,高研发投入夯实核心竞争力1)利润率:2023Q1 毛利率为7.06%,同比下降4.11pct;净利率为0.28%,同比下降0.05pct,公司净利率下降原因主要是毛利率下降所致。
2)期间费用:2023Q1 期间费用率为6.52%,同比下降4.49pct。其中销售费用率0.94%,同比下降0.83pct;管理费用率3.89%,同比减少5.20pct,环比下降0.37pct,管理费用率持续下降;研发费用率2.03%,同比增加1.21pct;财务费用率-0.33%,同比增加0.35pct。公司研发费用同比大增389.73%,由于本期自筹资金科研投入较多,或表明公司积极开发新型号产品,进一步增强核心竞争力。
客户回款保障公司货币资金充沛,预付款增加体现公司对下游需求信心1)2023Q1 公司货币资金为41.69 亿元,较2022 年末增加96.92%,主要由公司客户回款较多导致货币资金增加,公司货币资金充沛。
2)预付款项15.75 亿元,较2022 年末增加43.67%,主要系本期材料采购需求较大;合同负债为13.79 亿元,比2022 年末增加19.60%。
民用直升机AC332 签署24 架订单,资产重组进展顺利1)公司近日(4.10 公告)与中航国际融资租赁、保利航空科技、宁翔通用航空等签署24 架AC332 订单,对公司新型直升机市场开拓具有积极意义。
2)公司拟发行股份收购哈飞和昌飞集团(1.10 公告),本次重组涉及军工事项审查已获得国家国防科技工业局批复(4.14 公告),资产重组进展顺利。
投资建议与盈利预测:
预计公司2023-2025 年归母净利润8.6、11.1、13.5 亿,同比+123%、+28%、+22%,PE 为29、23、19 倍。公司目前市值处于相对底部,安全边际高。考虑到公司实施收购哈飞和昌飞集团,看好直升机业务长期发展,维持“买入”评级。
风险提示:资产重组实施进度不及预期、直升机订单不及预期等风险。
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